“بلومبرج”: أزمة الديون المتعثرة في مصر تجدد المخاوف من خفض قيمة العملة

- ‎فيأخبار

قطعت حكومة السيسي شوطا كاملا تقريبا في استعادة ثقة مستثمري السندات قبل أن تفقدها بعد ما يزيد قليلا على شهرين من إبرام اتفاق مع صندوق النقد الدولي، بحسب وكالة "بلومبرج".

وارتفعت مقايضات العجز عن سداد الائتمان، التي تستخدم للتأمين ضد عدم السداد، بأكبر قدر في جميع أنحاء العالم بعد الإكوادور في الشهر الماضي، وبدأت علامات الضائقة تومض في سوق السندات مرة أخرى، تظهر المشتقات مخاطر انخفاض قيمة عملة أخرى في المستقبل.

ويعني ذلك ارتدادا للاقتصاد الذي تبلغ قيمته 470 مليار دولار والذي بدأ في العثور على موطئ قدم له بعد اتفاق صندوق النقد الدولي في ديسمبر من خلال التخلص جزئيا من تراكم الواردات وجذب تدفقات النقد الأجنبي.

لكن الشكوك بشأن تقدم حكومة السيسي في متابعة مبيعات الأصول والتزامها بسعر صرف أكثر مرونة دفعت فروق الأسعار على بعض سندات الحكومة طويلة الأجل إلى حوالي 1000 نقطة أساس فوق سندات الخزانة الأمريكية  وهي عتبة الديون التي يجب اعتبارها متعثرة.

ومما يزيد من الأدلة على قلق المستثمرين، أن تكلفة التأمين على ديون البلاد ضد التخلف عن السداد تبلغ حوالي 1200 نقطة أساس، ارتفاعا من أدنى مستوى لها في تسعة أشهر عند حوالي 720 نقطة وصل إليها في يناير.

وفي هذا السياق، قال جوردون باورز، المحلل في كولومبيا ثريدنيدل إنفستمنتس ومقره لندن، إن "مصر بحاجة إلى تحقيق مبيعات الأصول وتبني سعر صرف مرن خلال العامين المقبلين لسد فجوة التمويل الخارجي وتجنب التخلف عن السداد".

وأضاف باورز إن "الفشل في تنفيذ هذه الإصلاحات يزيد بشكل كبير من خطر الحاجة إلى شكل من أشكال تخفيف عبء الديون على المدى المتوسط، نعتقد أن مخاطر التخلف عن السداد على المدى القريب محدودة، أما المدى المتوسط فهو أكثر غموضا".

مسار العملة

ويقدر صندوق النقد الدولي فجوة التمويل الخارجي لمصر بنحو 17 مليار دولار طوال البرنامج الذي يستمر 46 شهرا، ومن المتوقع أن تجلب الصفقة حوالي 14 مليار دولار أخرى من الشركاء الدوليين والإقليميين.

قبل المراجعة الأولى لبرنامج صندوق النقد الدولي البالغ 3 مليارات دولار المقرر صدوره هذا الشهر، تشير سوق العقود الآجلة غير القابلة للتسليم إلى انخفاض أعمق في الجنيه المصري. انخفض عقد شهر واحد على العملة بنحو 4٪ منذ نهاية فبراير إلى 32.7 لكل دولار، في حين أن العقد لمدة 12 شهرا عند حوالي 38.

وفقد الجنيه ما يقرب من نصف قيمته بعد ثلاثة تخفيضات في قيمة العملة في العام الماضي وتم تداوله بالقرب من 30.9 مقابل الدولار يوم الخميس.

قال جان ميشيل صليبا الخبير الاقتصادي في بنك أوف أمريكا في تقرير إن "الوضع الراهن في مصر هش وأي انزلاق في الإصلاحات المرتبطة بخطة الإنقاذ من صندوق النقد الدولي، ومن المرجح أن يزيد من مخاطر الائتمان  حتى لو لم تكن إعادة هيكلة الديون وشيكة".

مبيعات الأصول

وقال باورز إن "النقطة المحورية التالية للسندات المصرية ستتمحور حول مبيعات الأصول، وإن أي تأخير هناك من شأنه أن يعمق الأزمة ويلقي بظلال من الشك على استعداد السلطات لتنفيذ الإصلاحات".

وتنتظر دول الخليج مزيدا من اليقين بشأن الجنيه ودليلا على أن مصر تفي بالتزاماتها بإصلاح الاقتصاد قبل الوفاء بوعودها بتقديم مليارات الدولارات من الاستثمارات الحيوية.

كما أدى أحدث تراجع متشدد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى تقليل الشهية للمصدرين ذوي المخاطر العالية في العالم الناشئ، وكانت السندات المصرية من بين الأكثر تضررا في الشهر الماضي، ومن شأن ارتفاع أسعار الفائدة أن يجعل من الصعب على الدول السيادية الهشة إعادة تمويل ديونها في المستقبل.

التقصير

وقال محيي الدين قرنفل ، كبير مسؤولي الاستثمار للدخل الثابت في الشرق الأوسط وشمال إفريقيا في فرانكلين تمبلتون ومقره دبي تشعر السوق أن التقدم في التزامات صندوق النقد الدولي ليس عند العتبة التي يجب أن تكون عليها، في الأسواق الضعيفة ، تعاني الائتمانات الأضعف أكثر.".

وجمعت مصر 1.5 مليار دولار الشهر الماضي من خلال بيع أول أداة دين إسلامية، وارتفع العائد على الصكوك لأجل ثلاث سنوات إلى 11.9٪ تم تسعيرها لعائد 11٪ ، أي حوالي 400 نقطة أساس أعلى من الديون ذات الاستحقاق المماثل من تركيا ، التي تتمتع بنفس التصنيف الائتماني.

وتتجاوز فروق الفارق على السندات الدولارية المصرية المستحقة في 2047 و2049 و2050 و2051 1000 نقطة أساس، ويقيس المقياس التعويض الإضافي الذي سيحصل عليه المستثمر على منحنى سعر الفائدة الفوري للخزانة بالكامل.

وتمتلك الدولة حوالي 74 مليار دولار من أصل سندات اليورو ومدفوعات الفائدة المستحقة حتى عام 2061 ، وفقا للبيانات التي جمعتها بلومبرج، وتنفق الحكومة ما يقرب من نصف إيراداتها على دفع الفائدة.

وقال كارلوس دي سوزا، المستثمر في شركة فونتوبيل لإدارة الأصول في زيورخ التي تمتلك ديون مصر "ربما في غضون خمس إلى 10 سنوات، نعم، قد تكون هناك مخاوف من إعادة الهيكلة ولكن ليس لأفق استثماري قصير أو متوسط الأجل، إنهم بحاجة إلى أن يثبتوا للسوق أن عملية الخصخصة ستحدث بالفعل بطريقة مهمة من حيث الاقتصاد الكلي".

 

https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-03-09/egypt-gets-pre-imf-flashback-to-debt-distress-devaluation-fears